高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)
銅有望在2011年繼續(xù)拼搏周期性上漲行情,因?yàn)樾屡d市場投資需求日趨強(qiáng)勁,而且發(fā)達(dá)市場復(fù)蘇步伐也在加快。銅礦有效產(chǎn)能當(dāng)前接近滿負(fù)荷,后期或無法滿足需求。2011年開始市場將重新回到按需配給的階段。
隨著美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)逐漸平靜,全球結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)因素已經(jīng)得到緩解。特別是隨著發(fā)展中國家需求全面展開,全球需求增長更加強(qiáng)勁,從而有助于更大范圍內(nèi)的去庫存。
我們繼續(xù)對中國的金屬需求持有信心。2011年我們?nèi)钥梢钥吹交A(chǔ)設(shè)施和建筑業(yè)相關(guān)部門對需求增長的支撐,因?yàn)橹袊在繼續(xù)擴(kuò)張它的城市規(guī)模。明年中國貨幣政策基調(diào)將轉(zhuǎn)向更緊的狀態(tài),但我們認(rèn)為其對金屬需求的影響偏向溫和。而且2011年中國財(cái)政政策仍將是積極的,因此中國整體高昂的投資性需求會得到延續(xù)。
供應(yīng)的增加和龐大的需求相比仍顯得太過狹隘。盡管銅的交易所庫存比金融危機(jī)前的庫存還高出很多,但我們預(yù)計(jì)各方面驅(qū)動因素足以在2011年耗盡銅的庫存,從而迫使市場再度進(jìn)入現(xiàn)貨高升水時(shí)代。我們的結(jié)論是,12個月內(nèi),銅的價(jià)格將達(dá)到11000美元/噸,較高價(jià)很可能還會在2011年末超出這個水平。
瑞士銀行(UBS)
2011年上半年中國的季節(jié)性建庫和亞洲潛在需求的穩(wěn)定都將推動銅價(jià)上漲,這將吸引市場的投機(jī)興趣,進(jìn)一步推升價(jià)格。
我們繼續(xù)看好中國需求。預(yù)計(jì)2011年全球銅需求增長6%,其中中國貢獻(xiàn)10%,G7國家僅貢獻(xiàn)2%。2010—2015年全球4.3%的需求增幅將繼續(xù)由中國所主導(dǎo),中國以外的亞洲地區(qū)大約增長3.3%。
預(yù)計(jì)2010—2015年全球精煉銅供應(yīng)年均增長4.7%左右,中國的增幅在7.4%左右,年均產(chǎn)量約820萬噸,占全球總供應(yīng)量的35%。中期來看,2010—2015年包括剛果、印度和墨西哥將錄得更快銅供應(yīng)增長。其中剛果年均產(chǎn)量52萬噸,增長13.3%;印度年均產(chǎn)量120萬噸,增長7.5%;墨西哥年均產(chǎn)量48萬噸,增長12.4%。預(yù)計(jì)2011年全球銅市短缺58萬噸,2012年繼續(xù)短缺,此后市場逐漸趨向平衡。
2010年銅的均價(jià)是3.38美元/磅,2011年銅價(jià)有望調(diào)高到4.15美元/磅,較高價(jià)將在2011年第二季度左右出現(xiàn),或至4.4美元/磅。支持銅價(jià)堅(jiān)挺的兩項(xiàng)關(guān)鍵因素在于:美聯(lián)儲為維持經(jīng)濟(jì)增長堅(jiān)持量化寬松措施以及中國在一季度因季節(jié)性備庫而重返市場采購。
花旗銀行(Citibank)
花旗銀行今年大幅提高了銅價(jià)預(yù)測,認(rèn)為銅價(jià)在2011年和2012年將高于4美元/磅。2010年銅礦產(chǎn)量不如預(yù)期的原因包括罷工、目前銅礦的產(chǎn)量下降、項(xiàng)目重啟和新建的推遲。許多老礦面臨品位下降的問題,而新礦則受到了技術(shù)問題、政治風(fēng)險(xiǎn)和高成本的影響。2011年我們預(yù)計(jì)銅礦產(chǎn)量增加45萬噸,而不是此前預(yù)估的100萬噸。
中國2009年增加的80萬噸隱性庫存,2010年上半年約消耗掉一半。受此影響,去年中國進(jìn)口有所放緩,并使上海銅價(jià)落后于倫敦市場。不過,預(yù)測顯示,2010年末或2011年初中國清庫將完成,這或再次激發(fā)中國強(qiáng)勁的進(jìn)口需求。 我們預(yù)計(jì),美國將維持低利率的資金環(huán)境,美元的弱勢將繼續(xù)吸引資金進(jìn)入商品市場,銅仍是主要受益的商品。此外,銅ETFs的發(fā)行也將有助于銅價(jià)上漲。
摩根斯坦利(Morgan Stanley)
盡管銅價(jià)目前已經(jīng)錄得歷史較高位,但是基于強(qiáng)勁的需求趨勢,以及低庫存和潛在的供應(yīng)受限因素,繼續(xù)維持銅在金屬中擁有較強(qiáng)基本面的判斷。全球主要銅生產(chǎn)商(力拓、必和必拓、自由港麥克莫蘭、哈薩克斯坦礦業(yè)公司)產(chǎn)量下降加劇了銅礦市場的緊張狀況。現(xiàn)貨TC/RC偏低使得一些冶煉廠減產(chǎn)。由于冶煉廠減產(chǎn)以及廢雜銅供應(yīng)的增加(同比增幅20.6%),現(xiàn)貨TC/RC近期有所上升。不過我們認(rèn)為精銅市場供應(yīng)趨緊并未緩解。預(yù)計(jì)2011年平均銅價(jià)為7900美元。
美林銀行(Merrill Lynch)
我們認(rèn)為,2011年銅供求缺口將會增加。受銅礦供應(yīng)緊張的強(qiáng)勁推動,銅在眾多基本金屬中基本面較強(qiáng)。此外,幾個銅ETFS也在準(zhǔn)備當(dāng)中,一旦推出將增加銅價(jià)和銅現(xiàn)貨升水上行的動力。
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